現(xiàn)在，政策的東風(fēng)又在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)這個領(lǐng)域吹得勁。同樣地，若干年后，一定會有牛股從這里跑出來。民營醫(yī)院作為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)里的重要環(huán)節(jié)，必將在其中發(fā)揮重要作用。業(yè)內(nèi)預(yù)計，國家層面的出臺的促進健康服務(wù)業(yè)意見將為民營醫(yī)院開啟一場持續(xù)時間達10年以上的盛宴。
時勢造英雄。從納斯達克帶來的網(wǎng)絡(luò)股狂潮、2005年股改帶來大牛市，2006年我國政府將房地產(chǎn)作為支柱產(chǎn)業(yè)所帶來的繁榮等反復(fù)證明了這個道理?，F(xiàn)在，政策的東風(fēng)又在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)這個領(lǐng)域吹得勁。同樣地，若干年后，一定會有牛股從這里跑出來。民營醫(yī)院作為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)里的重要環(huán)節(jié)，必將在其中發(fā)揮重要作用。而從前期市場的炒作來看，相關(guān)概念雞犬升天，比如復(fù)星醫(yī)藥、開元投資、獨一味等都漲幅甚大。我們認為，盡管民營醫(yī)院行業(yè)前景誘人，但不是所有介入其中的概念股都能脫穎而出的，在市場炒作的第二個階段，唯有業(yè)績優(yōu)秀、對公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)貢獻大的個股才值得真正投資。
民營醫(yī)院已為各路資本逐鹿
據(jù)了解，民營醫(yī)院在中國誕生已有近三十年的歷程，最早的民營醫(yī)院是1984年成立的廣州益壽醫(yī)院，但民營醫(yī)院此后的發(fā)展道路并不平坦。在2000年以后，民營醫(yī)院發(fā)展又再現(xiàn)小高潮，2012年，我國有民營醫(yī)院9786家，比2011年增加1000多家，但診療人次仍只有2.5億人次，遠遠落后于公立醫(yī)院的22.9億人次。就A股上市公司而言，除了為投資者所熟知的復(fù)星醫(yī)藥、金陵藥業(yè)、開元投資、獨一味等民營醫(yī)院概念股以外，馬應(yīng)龍、雙鷺藥業(yè)、千紅制藥、益佰制藥等早已通過設(shè)立或并購的方式涉足其中。
今年9月28日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于促進健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》的指導(dǎo)文件，該文件將大力發(fā)展醫(yī)療服務(wù)作為八大任務(wù)之首，同時明確將加快形成多元辦醫(yī)格局、優(yōu)化醫(yī)療服務(wù)資源配置、推動發(fā)展專業(yè)、規(guī)范的護理服務(wù)作為三大手段。該文件在明確公立醫(yī)療機構(gòu)面向城鄉(xiāng)居民提供基本醫(yī)療服務(wù)的主導(dǎo)地位的同時，鼓勵企業(yè)、慈善機構(gòu)、基金會、商業(yè)保險（放心保）機構(gòu)等以出資新建、參與改制、托管、公辦民營等多種形式投資醫(yī)療服務(wù)業(yè)，大力支持社會資本舉辦非營利性醫(yī)療機構(gòu)、提供基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)。顯然，政策的春風(fēng)已在向民營醫(yī)院傾斜了。在此之前，嗅覺一向靈敏的資本大鱷康美藥業(yè)宣布舉建普寧康美醫(yī)院。10月10日，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布公告稱，以6.93億元收購佛山禪城區(qū)中心醫(yī)院60%的股權(quán)。目前，民營醫(yī)院已是資本圈灸手可熱的話題，而今年或?qū)⑹歉髀焚Y本大力介入民營醫(yī)院的元年。
行業(yè)發(fā)展空間大
截止到目前，由政府主導(dǎo)的公立醫(yī)院依然在醫(yī)療市場占主導(dǎo)地位，而醫(yī)院數(shù)量的不足使得該市場是典型的賣方市場，特別是一些知名醫(yī)院、三甲醫(yī)院更是人滿為患，很多需求無法得到滿足。數(shù)據(jù)顯示，截止2013年前三季度，公立醫(yī)院、民營醫(yī)院診療人數(shù)之比是9：1，而在美國，該比例為1：7.3，即便是相鄰的發(fā)展中國家印度，該比例也達到了1：1.5。而隨著我國人口結(jié)構(gòu)老齡化的加速，醫(yī)療服務(wù)需求將會進一步上升，在現(xiàn)有公立醫(yī)院不能滿足需求的條件下，民營醫(yī)院將迎來發(fā)展的黃金機會。西南證券認為，未來民營醫(yī)院市場容量將增長超過25%。
此前國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于促進健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》，首次提出發(fā)展健康服務(wù)業(yè)的概念，并向整個社會開放。到2020年，我國的健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達8萬億元以上。業(yè)內(nèi)分析人士預(yù)計，國家層面的出臺的《關(guān)于促進健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》或?qū)槊駹I醫(yī)院開啟一場持續(xù)時間達10年以上的盛宴。
部分政策瓶頸尚待克服
改革開放三十年來，為何民營醫(yī)院發(fā)展緩慢，舉步維艱呢？答案是部分政策成了攔路虎。首先，民營資本進入公共衛(wèi)生領(lǐng)域不能像一般商業(yè)性醫(yī)療機構(gòu)，進門前要有嚴格的審查，上至營業(yè)執(zhí)照的頒發(fā)，下至人才的引進管理、設(shè)備的購買等。此前民營醫(yī)院購買CT等大型醫(yī)療設(shè)備都需要審批，一般地，全國每年購買大型CT、核磁共振、大型血管造影機等醫(yī)療設(shè)備的采購指標，都由衛(wèi)生部分配給各個省。令人欣慰的是，關(guān)于購買設(shè)備這一點，新政已經(jīng)放開。但還遠遠不夠，有些觸及深層次利益的政策尚未破冰。比如，國家食藥總局一般每隔四年會調(diào)整國家基藥目錄，而各個省區(qū)也會作出相應(yīng)的調(diào)整和補充，每年政府都會在采購平臺上統(tǒng)一采購，然后分配給公立醫(yī)院，公立醫(yī)院也因此享有優(yōu)先權(quán)，也為以藥補醫(yī)創(chuàng)造了條件。除此以外，公立醫(yī)院還在土地、稅收、財政補貼方面享有優(yōu)惠，這是民營醫(yī)院可望而不可及的。
與此同時，人才始終是制約民營醫(yī)院發(fā)展的最大瓶頸。公立醫(yī)院的事業(yè)單位性質(zhì)決定了醫(yī)生在職稱評審方面享有優(yōu)先權(quán)，此前包括深圳在內(nèi)的多地試點醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)也以夭折告終。目前，以公立三甲醫(yī)院為代表的大中型醫(yī)院仍然是高層次醫(yī)學(xué)人才的首選，在很大程度上制約了民營醫(yī)院向更大規(guī)模。
盈利能力參差不齊
在普通人的眼里，醫(yī)院是暴利的代名詞。由于眾多公立醫(yī)院吃國家敗政飯，也未發(fā)布年度財報，我們無從知曉其盈利數(shù)據(jù)。但從已參與民營醫(yī)院的上市公司年報來看，盈利能力參差不齊，暴利似乎并不必然。從各上市公司定期報告來看，?？漆t(yī)院的盈利能力普遍上佳，以愛爾眼科為例，2010年、2011年、2012年、2013年前三季度的凈利潤增長率分別達到30.07%、42.90%、6.33%、22.93%，對應(yīng)的銷售毛利率分別為56.37%、47.83%、44.97%、46.13%。馬應(yīng)龍在肛腸醫(yī)院耕耘多年，業(yè)績也不錯，2013年半年報顯示，醫(yī)院診斷專業(yè)的營業(yè)收入達到3285.49萬元，營業(yè)利潤1220.47萬元，毛利率為37.15%。相比之下，全科醫(yī)院的業(yè)績回報似乎欠佳。以金陵藥業(yè)主例，醫(yī)療服務(wù)占公司營業(yè)收入的比重超過17%，但其毛利率連年下降。數(shù)據(jù)顯示，2011年、2012年、2013年前三季度的毛利率分別為26.60%、21.51%、17.26%。值得投資者注意的是，復(fù)星醫(yī)藥作民營醫(yī)院的龍頭公司，其醫(yī)療服務(wù)收入占營業(yè)收入的比例不到4%，因此，其介入民營醫(yī)院所帶來的業(yè)績彈并不大。
